Simili al Conte Ugolino, gli azionisti di a2a (i comuni di Milano e di Brescia) si buttano sulla loro impresa in pessime condizioni finanziarie e la spolpano per saziare la loro fame.
La notizia è di quelle curiose. Abbiamo unimpresa quotata in borsa (a2a, una delle maggiori multi-utility italiane), che presenta i conti per il 2011, conti caratterizzati da un utile netto negativo per 420 milioni. Questo risultato è dovuto a 168 milioni di utile sulla gestione ordinaria, vanificati purtroppo da oltre 600 milioni di svalutazioni, soprattutto legate alla chiusura della pessima operazione Edison (conclusasi infatti con una minusvalenza) e allo sventurato investimento in Montenegro (che continua a generare perdite). A fronte di queste perdite cosa fanno gli azionisti di controllo (i comuni)? Deliberano di distribuire dividendi.
Si ricordi ma i nostri lettori questo ben lo sanno che i dividendi rappresentano quote di utile che, invece di essere reinvestite, vengono distribuite agli azionisti come parziale remunerazione del loro investimento. Quote di utile, non di perdite
E invece gli azionisti constatano le perdite, e distribuiscono dividendi che non sono bruscolini, parliamo di circa 40 milioni di euro.
Per certi versi li capisco, intendiamoci. I bilanci dei comuni/azionisti, soprattutto per il comune di Milano, versano in uno stato anche peggiore di quello di a2a, così che spolpare limpresa delle sue risorse è uno dei pochi modi per tenere a galla i bilanci comunali. Ma questo comportamento impoverisce limpresa, ne diminuisce le capacità di investire, ne compromette la capacità di finanziarsi (se questo è il modo in cui gli azionisti tengono allimpresa, cosa potranno pensarne i mercati?) Si noti in particolare che a2a è molto presente in settori che hanno un bisogno disperato di investimenti (servizio idrico, rifiuti….) così che i comuni sicuramente rallentano processi di investimento dei quali il territorio ha bisogno. Si chiama depauperamento del patrimonio pubblico.
Il difetto sta nel manico. Mi ricorda qualche impresa ormai defunta nella quale il titolare ha passato la mano ai suoi numerosi eredi, i quali usano limpresa di famiglia per sostenere il loro tenore di vita. Se un azionista non ha soldi, e se utilizza limpresa per finanziare le sue spese correnti, siamo allinizio della fine.
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Carlo Scarpa è nato a Parma nel 1961, è professore ordinario di Economia Politica presso l'Università di Brescia, dove ha tenuto corsi di Economia politica, Economia industriale e Politica della concorrenza. Si è laureato a Parma, e ha conseguito il Dottorato di ricerca all'Università di Bologna e il D.Phil. in Economia al Nuffield College, Oxford University. Ha insegnato e svolto attività di ricerca presso le Università di Oxford, Bologna, Cambridge, Evry, York, la Johns Hopkins University, l'Università Bocconi, il Boston College, la London Business School e l'Ecole Normale Superieure di Parigi. Ha svolto attività di consulenza presso la Banca d'Italia, la Consob, l'Autorità per l'energia elettrica e il gas e per varie imprese private. E' stato coordinatore scientifico generale di diversi progetti finanziati dalla Commissione Europea su temi di privatizzazione e di energia (tra gli ultimi “Understanding Privatisation Policies” e “Security of Energy Considering its Uncertainty, Risk and Economic implications”, in collaborazione con la Fondazione Mattei di Milano). Si occupa di problemi di economia e politica industriale, con particolare riferimento a temi di antitrust e alla regolazione di servizi di pubblica utilità, soprattutto nei settori dell’energia e dei trasporti. Da maggio 2015 è Presidente di Brescia Mobilità, società del Comune di Brescia per il trasporto pubblico locale.
Rony Hamaui
Purtroppo il caso di A2A non è affatto isolato. Quasi tutte le banche in Italia hanno fatto lo stesso per soddisfare i propri azionisti (le fondazioni) ma anche alcune aziende pubbliche non sono state da meno.
Michele Danza
I dividendi piacciono agli azionisti che non sanno guardare al di la del proprio naso. Se investiti con professionalità( esiste ancora questa parola ) certamente aumentano il valore dell’azienda.
Ricardo_D
Il caso delle fusioni/integrazioni delle utility italiane degli ultimi anni è un caso da manuale della diversità (arretratezza?) italiana. Da una parte il tentativo di creare aziende dalla massa critica tale da poter competere in Europa, dall’altro l’abitudine mai dismessa di usare le vecchie municipalizzate come bancomat da cui attingere. Gioiellini locali sono stati sacrificati a obiettivi più ‘alti’. Il tempo però passa, i litigi non finiscono e rimaniamo a discutere se debba contare di più la Milano o la Brescia di turno. Altre utility in Europa si arrabattano per trasformarsi da imprese locali/nazionali e rigide a globali e flessibili anche solo per sopravvivere. La distribuzione di dividendi inesistenti è solo un segno dell’arretratezza nella gestione di forze che potrebbero offrire innovazione e crescita. Mi permetta un parallelo un po’ ardito: è come essere ai box di un autodromo e bearsi di avere i pezzi del motore migliori, ma ancora da montare. Gli altri intanto corrono in pista da tempo e noi litighiamo su come l’auto debba essere assemblata. Riusciremo almeno ad entrare in pista?
Claudia S.
Gentile professor Scarpa, concordo con il suo articolo, è una situazione ben conosciuta che va avanti da anni. A novembre del 2011 ha scritto a proposito della privatizzazione di SEA. Mi chiedevo dunque cosa pensa del nuovo progetto del comune di milano di cedere un’ulteriore quota di partecipazioni, e quale potrebbe essere secondo lei l’opzione migliore. Se non erro l’amministrazione sta considerando la possibilità di quotare in borsa l’azienda, e dunque mettere sul mercato parte delle proprie azioni (mantenendo tuttavia il controllo), ovvero cedere totalmente la propria partecipazione. Grazie C.
bellavita
C’era anche l’obbligo di trasformare le municipalizzate in spa: col risultato di pagare molte tasse, aumentare follemente gli stipendi dei manager provenienti da una lunga carriera semipolitica nelle municipalizzate, e adesso non essere in grado di affrontare il cambiamento. Perchè dopo il referendum sull’acqua hanno tutti adottato la politica dello struzzo, e adesso rischiano cause per appropriazione indebita se non mettono a bilancio il debito verso gli utenti per l’eliminazione della remunerazione del capitale. Cosa fanno i sindaci?