Il futuro di Atlante

La creazione del fondo Atlante ha certamente scongiurato la possibilità di una crisi del sistema bancario italiano. Ma per rafforzarlo davvero servono altri interventi, come sgravi fiscali e velocizzazione del recupero dei crediti in sofferenza. Punire i responsabili dei disastri attuali.

Tra due scenari estremi

Ha certamente ragione il ministro Padoan quando afferma che il fondo Atlante, sottoscrivendo l’aumento di capitale della Banca Popolare di Vicenza e con tutta probabilità quello di Veneto Banca, ha salvato l’Italia da un rischio sistemico non indifferente. Vale tuttavia la pena chiedersi: cosa succederà ora? Il rischio di una crisi finanziaria è stato veramente evitato o il sistema italiano ha solo guadagnato tempo, come sostiene Luigi Zingales?
Due scenari estremi sono possibili. Il primo prevede che Quaestio Capital Management sgr riesca rapidamente a risanare le due banche acquisite, magari fondendole e le ricollochi sul mercato garantendo ai sottoscrittori del fondo un utile forse anche superiore al 6 per cento promesso.
Esiste tuttavia un secondo scenario in cui si materializzano i molti rischi che hanno indotto il mercato a non sottoscrivere gli aumenti di capitale. Non a caso, nei prospetti informativi relativi alle offerte pubbliche di sottoscrizione di azioni di entrambe le banche venete oltre 150 pagine sono dedicate ad allertare i sottoscrittori sui notevoli pericoli che correvano. Solo a titolo esemplificativo, ricordiamo fra questi le numerose cause in corso contro i due istituti, l’insufficiente livello di accantonamenti sui crediti problematici, la fuga dei depositanti e più in generale la perdita di fiducia che li riguarda, oltre a uno quadro macroeconomico e un livello dei tassi d’interesse che certo non favorisce il margine d’intermediazione delle banche.
In questo scenario, per permettere alle due banche di continuare a operare si renderebbero necessari nuovi importati aumenti di capitale. Difficilmente tuttavia sia il fondo Atlante sia i sui sottoscrittori sarebbero in grado di affrontare tali impegni. Il primo per statuto, che impone un vincolo alla sua attività di sottoscrizioni di azioni bancarie (70 per cento del patrimonio), i secondi per motivi reputazionali oltre che di capitale regolamentale. A questo punto, dovrebbe entrare in azione il meccanismo europeo di risoluzione delle crisi bancarie con tanto di bail in, che colpirebbe migliaia di sottoscrittori di titoli subordinati e depositanti sopra i 100mila euro. Probabilmente sarebbe necessario anche l’intervento del fondo salva stati europeo (European Stability Mechanism) giacché quello di risoluzione delle crisi bancarie non è ancora operante. Insomma, l’Italia e l’Europa ripiomberebbero nell’incubo di qualche anno fa.

Come rafforzare il sistema

Difficile oggi dire quale dei due scenari, o una loro combinazione, possa prevalere. Certo, un’analisi costi benefici dovrebbe indurre il governo a tentare di rafforzare subito il sistema bancario italiano con sgravi fiscali, quali un’ulteriore accelerata alla deducibilità fiscale degli accantonamenti sui crediti deteriorati (decreto legge 83/2015) o l’abolizione dell’Iva intra-gruppo (cioè quella dovuta per i servizi prestati da società dello stesso gruppo bancario). Inoltre la velocizzazione del recupero dei crediti in sofferenza dovrebbe trovare meccanismi più efficaci di quelli introdotti lo scorso maggio (decreto legge 59/2016) attraverso il patto marciano (contratto con cui creditore e debitore si accordano in modo che, in caso di inadempimento, il creditore acquisisce un bene di proprietà del debitore) e il pegno non possessorio (costituito su beni mobili destinati all’esercizio dell’impresa). Per altro, questi meccanismi non farebbero altro che allineare il sistema finanziario italiano ai migliori standard europei. Soprattutto i costi dei nuovi interventi potrebbero risultare ben inferiori ai benefici in termini di tenuta dell’intero sistema bancario italiano.
Tutto questo, ovviamente, può essere politicamente accettato solo se i responsabili dei disastri che oggi vediamo (banchieri e supervisori) saranno severamente puniti.