Il rifinanziamento sui mercati è a costi ritenuti insostenibili, ma finché quella dei mercati resta un’opzione aperta, dalla Unione Europea non arriverà nessun aiuto. Per uscire dallo stallo la Grecia potrebbe rivolgersi al Fondo monetario internazionale. Con quali vantaggi? Un risparmio, ma neanche troppo significativo, sul servizio del debito. Sull’altro piatto della bilancia c’è però il fatto che cosi facendo la Greci brucia i ponti verso i suoi partners Europei e che le somme offerte dall’Fmi non sarebbero sufficienti a risolvere la situazione.
La crisi greca ha raggiunto un punto nodale: da una parte la Grecia può ancora ottenere ulteriori finanziamenti sui mercati, ma il tasso di interesse richiesto, il 6,5 per cento sui titoli a dieci anni, econsiderato insostenibile. Daltra parte, la posizione che la Germania sembra aver assunto è chiara: non è necessario alcun aiuto (e non ne verrà garantito alcuno) finché la Grecia può rifinanziarsi sul mercato. Per superare la situazione di stallo,la Grecia potrebbe rivolgersi al Fondo monetario internazionale.
COSA PUÒ FARE IL FONDO
Una analisi più attenta, tuttavia, dimostra che non è dallFmi che può arrivare la soluzione del problema. La quota della Grecia nellFmi ammonta a 0,9 miliardi di euro. In circostanze normali, il Fondo può erogare prestiti fino a sei volte la quota di un paese, ma in circostanze eccezionali quel limite può essere superato. Per esempio, nel caso dellUngheria, lammontare del prestito è stato pari a dieci volte la quota del paese e nel caso dellIslanda il Fondo ha offerto un prestito pari a dodici volte la quota. (1)
Tuttavia il piano di aiuto per lIslanda è arrivato solo in seguito al collasso del sistema bancario e delleconomia del paese. È quindi chiaro che la Grecia non può sperare di ottenere dal Fondo monetario più di 10-12 miliardi di euro. Inoltre, i piani dellFmi prevedono che lerogazione del prestito sia effettuata a rate e secondo criteri economici. Le rate sono versate a distanza di sei mesi luna dallaltra e la prima ammonta a meno della metà del prestito totale. Ciò implica che nei prossimi mesi la Grecia può sperare di ottenere dallFmi fondi immediatamente disponibili per un ammontare massimo di 3-5 miliardi di euro. Questa è solo una frazione dei circa 20 miliardi di rifinanziamento di cui la Grecia ha bisogno in questo momento, e una parte ancora più piccola rispetto ai 50 miliardi necessari questanno. LFmi insiste spesso che a contribuire ai piani di aiuto dovrebbero essere in primo luogo i paesi della regione, ma questo appare difficile nel caso della Grecia, visto che il vicino più importante è la Turchia.
Inoltre, se si considera che il piano dellFmi non può essere più accomodante di quello dellUnione Europea, è difficile capire cosa la Grecia abbia da guadagnare rivolgendosi allFmi. Lunico vantaggio sarebbe un risparmio sul servizio del debito: il tasso praticato dallFmi sui suoi prestiti (che sono di breve periodo) è pari all1,5 per cento, ben 5 punti in meno del 6,5 per cento (per prestiti a più lungo termine) che la Grecia deve pagare sul mercato. Con un piano Fmi da 10 miliardi di euro, la Grecia risparmierebbe mezzo miliardo lanno, meno dello 0,3 per cento del suo Pil.
A fronte di questo modesto guadagno, si dovrebbe rispondere a una domanda fondamentale e spesso trascurata: in che posizione si troverebbe la Grecia se si rivolgesse ora a Washington, ma poi nei prossimi mesi fosse costretta a tornare a bussare alla porta dei partner europei perché il premio di rischio non è sceso?
Rivolgersi o non rivolgersi allFmi? In realtà, il dilemma si riduce a questo: lFmi ha meno vincoli politici nel prestare denaro a basso costo, ma non può offrire abbastanza denaro per fare la differenza nel lungo periodo.
(1) Il consiglio direttivo del Fondo monetario internazionale (Fmi) ha approvato oggi (19 Novembre 2008) uno Stand by Arrangement per lIslanda da 1,4 miliardi di diritti speciali di prelievo (circa 2,1 miliardi di dollari) in due anni per finanziare il piano del paese volto a ripristinare la fiducia e a stabilizzare leconomia. Con lapprovazione si rendono immediatamente disponibili 560 milioni di Sdr (circa 827 milioni di dollari), mentre la somma rimanente sarà versata in otto rate uguali di 105 milioni di Sdr (circa 155 milioni di dollari), soggette a revisioni trimestrali. Lo Stand-by Arrangement concede un ricorso eccezionale a fondi Fmi, che ammonta all1,190 per cento della quota dellIslanda ed è stato approvato sulla base delle procedure per prestiti di emergenza del Fondo. http://www.imf.org/external/np/sec/pr/2009/pr09457.htm
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Daniel Gros si è laureato in economia presso l’Università “La Sapienza” di Roma e ha conseguito il Ph.D in economics presso l’Università di Chicago. Attualmente è il presidente del Centre for European Policy Studies (Ceps) di Bruxelles. I suoi principali campi di ricerca sono: l’Unione Monetaria Europea, la Politica Macroeconomica e le Economie in Transizione.
mirco
Non pensavo ad una situazione cosi precaria.Vi sono sicuramente delle responsabilità delle classe dirigente greca ,ma è altrettanto vero che la classe dirigente europea è ancora più colpevole per la lentezza nel trovare la quadra per una maggior integrazione fiscale ed conomica dei paesi dell’unione monetaria.
susanna
Continuo ad essere dell’opinione che la migliore soluzione per la Grecia, e anche per altri paesi dell’EU, sia quella di "uscire" dall’euro.
maurizio rivola
Ritengo necessario riconoscere sempre ai partecipanti di un’Unione monetaria, disgiunta da quella politica, il diritto di uscire da tale Unione nel caso di una conclamata impossibilita’ di reggere i costi , anche in termini sociali, di tali permanenza per il sistema paese interessato. In caso contrario l’ultima parola purtroppo passera’ alle piazze e contro il volere del popolo nulla potranno i bizantinismi del sistema ,che sta mostrando tutta la sua inadeguatezza.
silver
Le responsabilità della classe politica ellenica sono macroscopiche; sono pari o peggio della nostra. Provate a viverci, non a far vacanza, vi accorgerete di che aria tira anche solo dalla frequentazione di uno studio medico o di una circoscrizione. Una cronica, quasi "antropologica" devianza dai normali limiti che buon gusto planetario suggerisca. Uniti ovviamente al tipico "fatalismo" mediterraneo, ma che ti arrabbi a fare, tanto domani è un altro giorno… Detto questo, la terra del Minotauro, cioè Creta, è proprietà quasi esclusiva dei Tedeschi, più chiaro di così! E dire che il nonno dei miei figli è stato al confino e in galera per la democrazia. Ora dice che non vuole più leggere il giornale e alla tv. Guarda calcio, basket e qualche soap opera. Ktipame ksilo, ovvero… tocchiamo legno.