Quel vantaggio molto fiscale

I lavoratori italiani non sembrano percepire come particolarmente favorevole il trattamento fiscale attribuito alla previdenza complementare. I sondaggi d’opinione relegano infatti i fattori fiscali all’ultimo posto tra le motivazioni in favore dei fondi pensione. (2) Eppure la previdenza complementare ha beneficiato fin dall’inizio di una tassazione vantaggiosa, divenuta ancora più favorevole dal 2007.
Il regime fiscale dei fondi pensione prevede la deducibilità dei contributi versati dal lavoratore (fino a una certa soglia) e la tassazione sia dei rendimenti conseguiti dai fondi, sia delle pensioni percepite dai lavoratori. Segue dunque un modello cosiddetto ETT (esente, tassato, tassato) delle tre diverse fasi della partecipazione ai fondi pensione: contribuzione da parte del lavoratore, gestione finanziaria da parte del fondo pensione e infine erogazione della pensione dal fondo pensione al lavoratore.
Nella prima fase, i lavoratori possono dedurre dall’imponibile i contributi versati ai fondi fino a un massimo di 5.164,57 euro. Nella seconda fase, i rendimenti della gestione finanziaria conseguiti dal fondo pensione sono tassati a una aliquota lievemente più bassa di quella ordinaria: 11 per cento invece che 12,5 per cento. La tassazione diviene particolarmente favorevole nella terza fase, in cui il lavoratore percepisce la pensione: innanzi tutto, dall’imponibile sono esclusi i redditi già tassati in precedenza (e quindi i rendimenti conseguiti nel tempo dal fondo pensione); inoltre, le pensioni sono assoggettate a un’aliquota del 15 per cento – contro un’aliquota minima Irpef del 23 per cento – con la possibilità di conseguire un’ulteriore riduzione dell’aliquota di 0,30 punti percentuali per ogni anno di contribuzione successivo al quindicesimo, fino a un minimo del 9 per cento (quest’ultimo limite verrà quindi raggiunto dal lavoratore dopo 35 anni di contribuzione al fondo).
La tassazione particolarmente favorevole delle erogazioni pensionistiche è la principale differenza tra l’attuale regime fiscale e quello in vigore fino al 2006, che assoggettava le pensioni all’aliquota ordinaria Irpef. La nuova normativa ha di fatto introdotto un sistema caratterizzato dalla deducibilità dei contributi, da una tassazione pressoché totale dei rendimenti e da una tassazione fortemente agevolata delle pensioni. Un tale regime è atipico rispetto a quelli esteri, in genere basati sul sistema EET, che esenta da tasse sia i contributi versati dal lavoratore che i rendimenti conseguiti dal fondo, ma assoggetta le pensioni all’aliquota ordinaria sui redditi delle persone fisiche.

Al fine di valutare i benefici fiscali rivenienti dall’adesione ai fondi pensione, abbiamo considerato il caso di tre lavoratori con rispettivamente 10, 20 e 30 anni di lavoro prima della pensione, ipotizzando che ciascuno versi alla previdenza complementare un ammontare di 1.000 euro all’anno, crescente a un ritmo annuo del 3 per cento. Per calcolare il vantaggio/svantaggio fiscale del fondo, abbiamo poi confrontato il valore finale che ciascun lavoratore otterrebbe investendo nel fondo pensione con il valore che conseguirebbe investendo direttamente in titoli aventi il medesimo rendimento, ipotizzato pari al 5 per cento. Il confronto è stato effettuato per il regime fiscale ETT vigente fino al 2006 (caso A della tavola), per il regime fiscale attuale (caso B) e per il regime EET prevalente all’estero (caso C).
I risultati riportati nella tavola forniscono utili indicazioni. In primo luogo, emergono i consistenti vantaggi fiscali dei fondi pensione: già dopo 10 anni di contribuzione il valore dell’investimento nel fondo pensione supera del 14,2 per cento quello ottenibile con una pensione “fai da te” conseguita acquistando titoli (si veda il caso B della tavola); lo scarto sale al 19 per cento dopo 20 anni e al 23,8 per cento dopo 30 anni. In secondo luogo, il regime attuale, introdotto con la riforma del 2005, risulta assai più conveniente di quello precedente: ad esempio, dopo 10 anni il vantaggio rispetto all’investimento in titoli sale dal 5,6 al 14,2 per cento. (3) Infine, i dati mostrano come il sistema anglosassone EET (con esenzione fiscale delle prime due fasi della partecipazione al fondo pensione e tassazione piena della pensione) implichi anch’esso un vantaggio fiscale rispetto all’investimento finanziario, ma assai inferiore.
Si noti che in tutti i casi considerati, l’aliquota Irpef è posta al suo valore minimo del 23 per cento. Si tratta dell’ipotesi più sfavorevole alla previdenza complementare: aliquote Irpef più elevate incrementerebbero il vantaggio fiscale dei fondi pensione. In ciascun anno il risparmio d’imposta sui versamenti ai fondi è infatti tanto più alto quanto più elevata è l’aliquota marginale Irpef e varia tra 1.200 euro per i redditi più bassi e 2.200 euro per quelli più elevati. Una semplice estensione dei calcoli appena descritti mostra che al crescere del reddito cresce anche il divario tra il valore dell’investimento nel fondo pensione e quello dell’investimento in titoli: se ogni anno si versa al fondo pensione l’importo massimo deducibile (5.164,57 euro), dopo 10 anni il divario è del 15 per cento per i redditi più bassi (intorno a 20mila euro), del 40 per cento per i redditi medi e del 44 per cento per i redditi tra i 35mila e i 75mila euro, fino a toccare un massimo del 55 per cento per i redditi da 105mila euro in su. Il divario in favore dei fondi pensione aumenta al crescere del periodo di accumulazione: dopo trent’anni di versamenti, per i redditi più elevati il vantaggio rispetto all’investimento in titoli arriverebbe a sfiorare il 70 per cento.
È necessario sottolineare che per isolare i vantaggi fiscali della previdenza complementare, il nostro esercizio non considera gli altri elementi che pure influenzano la convenienza complessiva ad aderire ai fondi pensione. Questi elementi non sembrano tuttavia in grado di alterare le valutazioni descritte in precedenza. Ad esempio, una commissione annua di gestione a carico del fondo (e quindi indirettamente a carico dei lavoratori) pari allo 0,47 per cento (il valore medio dei fondi negoziali nel 2005), ridurrebbe in misura contenuta il vantaggio fiscale: nel caso di un investimento decennale scenderebbe dal 14,2 per cento indicato nella tavola all’11,2 per cento. Ai fini della valutazione complessiva andrebbe poi considerato l’effetto del contributo del datore di lavoro, che invece accresce la convenienza ad aderire ai fondi pensione.
I robusti incentivi fiscali alla previdenza complementare sono giustificati dalla funzione sociale svolta da questo istituto in tutte le economie avanzate, ancor più preziosa in un paese, come l’Italia, che invecchia rapidamente ed è caratterizzato dallo scarso sviluppo della previdenza integrativa. Il fatto che, nonostante la forte convenienza fiscale, i lavoratori vi abbiano aderito in misura limitata, indica presumibilmente l’esistenza di serie lacune di conoscenza e informazione in materia pensionistica da parte dei risparmiatori, oltre che la presenza di vincoli di liquidità.

Tuttavia, l’attuale trattamento fiscale dei fondi pensione potrebbe essere esposto a un “rischio politico“, legato alla eventualità che la tassazione possa essere rivista in futuro. Inoltre, con l’ingresso sul nostro mercato di fondi pensione esteri (per lo più tassati secondo il principio EET), si potrebbe determinare per i fondi pensione italiani uno svantaggio competitivo nella fase di accumulazione, del tutto simile a quello che affligge oggi i nostri fondi comuni, tassati sul maturato, rispetto a quelli esteri, tassati sul realizzato. Infine, rispetto al sistema EET, la tassazione dei rendimenti della gestione aumenta gli oneri informativi a carico dei fondi pensione, soprattutto con riferimento al trasferimento delle posizioni individuali presso un altro schema previdenziale.
L’insieme di questi tre fattori non consente quindi di escludere che in futuro il regime fiscale dei fondi pensione italiani subisca qualche modifica.

Il vantaggio fiscale dei fondi pensione (1)

(1) Scarto percentuale tra il montante ottenibile aderendo a un fondo pensione e quello ottenibile investendo direttamente in titoli sotto diverse modalità di tassazione. Ciascun sistema di tassazione viene individuato in base al trattamento fiscale – esente (E), tassato (T) o tassato a un’aliquota relativamente bassa (t) – cui è soggetto l’aderente al fondo nelle tre fasi di: contribuzione, accumulazione ed erogazione. Sia la contribuzione al fondo sia l’investimento in titoli sono inizialmente pari a 1.000 euro e crescono a un ritmo annuo del 3 per cento senza mai superare l’importo massimo deducibile fiscalmente (5.164,57 euro). Si assume che sia il fondo pensione sia i titoli abbiano un rendimento annuo lordo del 5 per cento. – (2) Aliquote fiscali riferite, nell’ordine, alla fase di contribuzione, di accumulazione e di erogazione della pensione. L’aliquota Irpef è posta al valore minimo del 23 per cento. Nel caso B l’imposta sulle prestazioni del fondo pensione è del 15 per cento dopo 10 anni di contribuzione, del 13,5 per cento dopo 20 anni e del 10,5 per cento dopo 30 anni.

Vantaggio fiscale dei fondi pensione in funzione del periodo di contribuzione e del reddito (1)

(1) Scarto percentuale tra il montante ottenibile investendo in un fondo pensione e quello ottenibile investendo direttamente in titoli. Il regime fiscale considerato è quello attualmente in vigore (caso B della tavola). Sia il lavoratore che aderisce al fondo pensione sia quello che acquista titoli investono ogni anno un ammontare al lordo dell’Irpef pari a 5.164,57 euro. Si assume che sia il fondo pensione sia i titoli abbiano un rendimento annuo lordo pari al 5 per cento.