UNA POLITICA MONETARIA POCO ECCEZIONALE

Penso che Draghi dovrebbe in base alla corrente economica dei Nek, prendere misure decise, per i Nek la politica monetaria dovrebbe essere rivolta alla stabilita’ del sistema ma quando vi sono fattori esterni che ne possono minare la stabilita’ si puo’ reagire con misure non convenzionali, quindi ritengo che quando i paesi membri dell’euro avranno preso le misure consigliate, la Bce fara’ l’annuncio che sosterrà i titoli statali senza limite per bloccare definitivamente la speculazione.

E’ chiaro che se non vi e’ il vincolo al pareggio la bce non puo’ intervenire, in quanto la monetizzazione dei bond sovrani e’ una misura straordinaria per il passato e non per finanziare deficit futuri.

Sono d’accordo che l’orientamento della BCE debba essere nettamente più espansivo, in pratica finché i mercati non prevederanno livelli d’inflazione futura compatibili con l’obiettivo ufficiale “appena sotto il 2% annuo”. (Attualmente per l’inflazione a 5 e 10 anni si prevede rispettivamente l’1.4% e 1.6%). La recente mossa di Draghi è positiva sotto questo aspetto. Non concordo invece con i dettagli della politica proposta dall’autore. La proposta di “acquistare titoli fino al contenimento degli spread” appare orientata alla monetizzazione del debito, che non rientra neanche lontanamente tra i compiti della BCE. È anzi alquanto rischiosa, in quanto sappiamo tecnicamente poco o nulla della relazione tra politica della moneta e spread, quindi si invita di fatto la BCE a firmare un assegno in bianco. Meglio una scelta come quella attuale, che sostenga la domanda quando occorre (dando così via libera ad un rapido risanamento dei conti) ma sia attenta al valore della moneta. Un’alternativa al “forecast targeting” messo in atto da Draghi può essere il price path targeting, che di fatto stabilizza le aspettative promettendo di compensare gli errori nel controllo dell’inflazione.

Francamente l’idea di un acquisto massiccio di titoli di stato sul mercato secondario per contenere gli spread mi sembra una follia. Più la BCE li compra e più arricchisce chi punta sulla caduta dei loro prezzi fornendogli quindi denaro per speculazioni più ampie (quanti miliardi ha perso sinora la BCE?). Non capisco in base a quale ragionamento si possa ritenere che un acquisto massiccio di titoli di stato possa farne risalire stabilmente il prezzo. In secondo luogo lo spread è una differenza tra due valori che sono entrambi in movimento eppure nessuno scrive una riga per spiegare non quello che succede con i titoli di stato italiani ma quello che succede con i titoli di stato tedeschi. Oggi i tassi reali che pagano i titoli di stato tedeschi sono negativi… vorrà dire pure qualcosa? Per non parlare della Svizzera che ha praticamente stabilito un tetto alla rivalutazione del franco per evitare la deflazione e il crollo della sua economia (ma la Svizzera controlla la sua moneta e non dipende dalla BCE). La crisi non è dei debiti sovrani, a meno che qualcuno seriamente non dimostri che l’Italia non sia in grado di ripagare il suo debito, ma si scarica su di essi. Cordiali saluti

Tralasciando l’ Italia la Spagna mi sembra abbia fatto un bel pò di riforme eppure gli acquisti di titoli sono limitati nell’ ammontare un titolo a 2 anni spagnolo rende più di un trentennale tedesco o francese ciò è ovviamente uno svantaggio competitivo per lo stato e per le sue aziende allora chiediamoci perchè non acquistano titoli di stato e non fanno manovre di q.e.? forse gli olandesi ed i tedeschi cercano di “tutelare” o far “pesare” i loro “crediti” ecb target2 della bilancia dei pagamenti. insomma queste banche centrali fanno “politica” ci sarebbe però da dire che senza gli altri paesi l’ euro non esisterebbe e neanche questi crediti.il secondo aspetto è nei timori di inflazione ma ormai credo che decenni di quantitative easing in Giappone e anche le recenti esperienze della fed abbiano dimostrato l’ assoluta infondatezza di questi timori una cosa da notare è che tutta questa riluttanza non c’ è stata quando si è trattato di acquistare allo scoppiare della crisi covered bond delle banche europee (forse perchè molti erano francesi e tedeschi? non so ma il dubbio è molto forte)

E’ vero che la bce sta acquistando titoli sul mercato secondario? E mi chiedo, perche’ le operazioni tra Bce e Stati non possono essere fatti sul mercato primario a tassi di interesse più bassi? Io penso che questa crisi sia l’occasione per rivedere il mandato della bce.

Sono d’accordo con il sig. Gigante. Sono un piccolo commerciante, tutti i giorni mi imbatto in situazioni nelle quali è evidente la difficoltà di approccio all’acquisto, condizionato da questa incertezza generale la fa da padrone. E’ vero, questa crisi ha colpito la classe media, quella fascia di popolazione che ritengo sia stata fin’ora la “spina dorsale” dell’economia dei consumi Solo una politica di ridistribuzione dei redditi può tiraci fuori dal pantano,dare più tranquillità ai consumatori ed innescare il circuito virtuoso degli scambi commerciali. La mia è una considerazione molto elementare,non ho strumenti per addentrarmi in analisi economiche complesse ma osservo questa triste realtà tutti i giorni. Sono un illuso……mi aspetto riposte credibili dalla politica. E’ una speranza.

L’idea di una”politica monetaria condizionale” mi sembra attraente. Tuttavia, mi sembra che una simile attitudine di politica monetaria richiederebbe un ripensamento del quadro di politica monetaria europeo:la fissazione di una sorta di obiettivo esplicito come una disoccupazione inferiore al 7% implicherebbe che la BCE si interessi più aggressivamente dell’economia reale,o meglio,della crescita,e non mi sembra che ciò sia previsto nello statuto,almeno non in questi termini;inoltre,legarsi le mani finché la disoccupazione non scenda sotto un certo livello potrebbe significare privarsi di una leva di politica economica;oltre al fatto che tenere bassi i tassi,anche per un lungo periodo,non necessariamente implica un aumento della crescita(con riduzione della disoccupazione),se non altro per via dell’asimmetria della politica monetaria:e se la banca centrale dimostra di non saper raggiungere l’obiettivo annunciato, può perdere credibilità. Per quanto riguarda il piano di acquisto di titoli per contenere gli spread,mi sembra possa valere lo stesso discorso,ovvero servirebbe un nuovo mandato. Cosa ne pensa?

vorrei segnalare l’intervento di un giovane economista sul tema della speculazione finanziaria e la sua proposta concreta.

L’Euro era forse una cattiva idea, o si doveva fare con regole diverse, ma mettere a capo della BCE per tutto questo tempo un personaggio come Trichet non ha fatto altro che amplificare i problemi. Forse irremediabilmente.

Trovo l’idea dell’autore molto interessante. Non comprendo bene il punto di vista di alcuni lettori che si preoccupano che la BCE acquisti i bonds sul mercato secondario a tassi elevati. I tassi di cui si parla dovrebbero essere i rendimenti effettivi che crescono quando il prezzo del titolo si abbassa, come accade in questi giorni per i bonds italiani. Quindi la BCE, acquistando titoli ad alto tasso di rendimento, li acquista a prezzi bassi. Ma a parte questo, vorrei sapere se la BCE ha la possibilità di effettuare acquisti massicci, come quelli ipotizzati dall’autore. In altri termini la BCE può creare ed immettere sul mercato nuova moneta come fa la FED col quntitative easing? Sarei molto grato all’autore se mi aiutasse a sciogliere questo dubbio.