La crisi energetica del 2026 non diffonde l’inflazione. Per ora

Lo shock energetico del 2026 finora ha avuto effetti sui prezzi al consumo meno diffusi rispetto alla crisi del 2021-2022. Si intravedono però segnali di rincaro su voci di spesa diverse dall’energia. E pesano le oscillazioni delle quotazioni del gas.

Due crisi energetiche a confronto

Nel 2026, la guerra in Iran ha riportato sotto pressione i mercati energetici, spingendo al rialzo i prezzi del petrolio e del gas. I rincari non si fermano a carburanti e bollette: attraverso i maggiori costi di produzione e di trasporto possono raggiungere, con tempi e intensità diversi, i prezzi di molti beni e servizi, come è già accaduto nel 2021-2022.

I due episodi hanno però origini e caratteristiche differenti. La crisi precedente prese avvio nel 2021, quando la ripresa della domanda mondiale dopo la pandemia incontrò un’offerta ancora frenata dalle difficoltà nelle catene di approvvigionamento. L’invasione russa dell’Ucraina, nel febbraio 2022, aggravò le tensioni sui mercati energetici e su quelli delle materie prime agricole e dei fertilizzanti. Per l’Europa, allora fortemente dipendente dal gas russo, si aggiunse la necessità di trovare rapidamente fornitori alternativi. Il deprezzamento dell’euro amplificò inoltre il costo delle importazioni dei beni importati quotati in dollari, come il petrolio.

Oggi il quadro è differente. La diversificazione dei fornitori e il potenziamento delle infrastrutture hanno ridotto la dipendenza europea dalla Russia, pur accrescendo l’esposizione alle oscillazioni del mercato mondiale del gas naturale liquefatto, trasportato via nave. Il cambio dell’euro è rimasto più stabile rispetto al 2022. Mentre il 2021-2022 fu segnato soprattutto dagli eccezionali rincari del gas, le tensioni del 2026 hanno interessato principalmente il petrolio: anche il gas è aumentato, ma senza raggiungere i picchi del 2022. Conta inoltre il ricordo della recente crisi inflazionistica, che potrebbe condizionare le aspettative di famiglie e imprese e quindi la trasmissione dei rincari al resto dell’economia.

Le tensioni sui prezzi in Italia

I dati italiani mostrano una diffusione più contenuta delle pressioni, almeno fino a ottobre.

Tra marzo 2021 e giugno 2022 l’inflazione energetica salì dallo 0,3 al 49,3 per cento e quella complessiva dallo 0,8 all’8,0 per cento. I rincari si estesero progressivamente agli alimentari, la cui inflazione raggiunse l’8,7 per cento, e ai servizi (3,4 per cento). Aumentarono in particolare i prezzi di cereali, oli e grassi, latte, latticini, uova e carne, sospinti sia dai costi dei carburanti per il trasporto sia dalle tensioni sulle materie prime agricole accentuate dalla guerra.

Tra marzo e ottobre 2026 l’inflazione energetica è invece passata da −2,1 a 31,4 per cento e quella complessiva da 1,7 a 5,4 per cento. L’inflazione alimentare, inizialmente stabile intorno al 2 per cento, è diminuita in estate per risalire al 3 per cento in ottobre; quella dei servizi è variata soltanto di pochi decimi. Gli aumenti si sono concentrati nelle spese più legate all’energia: per abitazione, acqua, elettricità, gas e combustibili la variazione annua è salita da −1,6 a 18,7 per cento; per i trasporti, dal 2,1 al 9,3 per cento. Da settembre si sono però manifestati alcuni segnali estensione delle tensioni sui prezzi: per ortaggi e legumi l’inflazione è salita all’8,5 in settembre e poi al 12,7 un mese dopo; in ottobre sono aumentati anche i prezzi della frutta (4,3 da 0,5 per cento di settembre) e delle voci relative a informazione e comunicazione (4,0 da 1,8 per cento). Pur non indicando ancora una diffusione generalizzata dei rincari, questi segnali richiamano l’attenzione sui possibili effetti di un prolungamento delle tensioni energetiche.

Figura 1 – Inflazione NIC: confronto tra shock energetico del 2021-22 e shock attuale

Secondo Francesco Corsello e Andrea Foschi (2026), se le tensioni sui prezzi delle materie prime si attenueranno gradualmente, l’impatto sull’inflazione potrebbe essere inferiore a quello del 2021-2022. Le difficoltà produttive e di approvvigionamento sono oggi meno diffuse e, prima del nuovo shock, l’inflazione era vicina all’obiettivo del 2 per cento della Bce. Anche la crescita moderata dei salari contribuisce in Italia a contenere il rischio di una spirale in cui gli aumenti dei prezzi alimentano le richieste retributive e i maggiori costi del lavoro provocano ulteriori rincari. Come nel 2022, l’Italia resta tuttavia più esposta di altri paesi europei ai prezzi dell’energia. Dall’estate scorsa l’inflazione italiana è tornata a superare quella dell’area dell’euro, dopo un lungo periodo su livelli inferiori. Pesa anche la struttura del sistema elettrico dell’Italia: nel 2024 il gas rappresentava circa il 44 per cento della produzione elettrica nazionale, meno che nel 2021, ma molto di più che nell’Unione europea (al 16 per cento). Una dipendenza che rende il prezzo dell’elettricità più sensibile che in altri paesi alle quotazioni internazionali del gas.

Figura 2 – Produzione di energia elettrica per tipo di carburante

Nel complesso, gli effetti dello shock del 2026 sono stati finora meno intensi e diffusi di quelli del 2021-2022, ma gli ultimi dati mostrano pressioni crescenti. La durata delle tensioni geopolitiche sarà decisiva: se le quotazioni internazionali del petrolio e del gas resteranno elevate a lungo, i maggiori costi di produzione e trasporto potrebbero trasferirsi a una gamma sempre più ampia di beni e servizi, con effetti ritardati ma persistenti sull’inflazione.